Fon soruşturmasının anatomisi: 131 fon, milyarlarca liralık işlemler ve siyasete uzanan iddialar

Fon soruşturmasının anatomisi, 2025’in son çeyreğinde olağan dışı hisse hareketlerine ilişkin ilk tespitlerden 19 Ekim 2026’da Tera Yatırım Teknoloji Holding’e kayyum atanmasının açıklanmasına kadar uzanan bir süreci kapsıyor. Sermaye Piyasası Kurulunun (SPK) yedi portföy yönetim şirketindeki 131 fon için aldığı tasfiye kararının ardından adli işlemler, şirket yönetimlerine yönelik kayyum kararları, yatırımcı ödemeleri ve siyasi tartışmalar birbirini izledi. Son bilançoya göre 66 fonda 45 binden fazla yatırımcıya ilişkin yaklaşık 40,8 milyar liralık ayni ve nakdi tasfiye işlemi tamamlandı; 65 fonda işlemler sürüyor.

SPK’nın 23 Eylül’de açıkladığı ilk verilere göre tasfiye kararı verilen fonlarda 455 bin 758 tekil yatırımcı bulunuyordu. İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığının 4 Ekim tarihli önceki adli bilançosunda 217 şüpheli ve 85 tutuklu yer aldı. Bu verilerin ait olduğu tarihler ile daha sonra açıklanan fon tasfiye rakamları birbirinden ayrılarak değerlendiriliyor.

19 Ekim’deki son gelişmeler: Tera’ya kayyum, SPK’da istifa

Tera Yatırım Teknoloji Holding’e kayyum: Şirketin 19 Ekim saat 18.12’de yaptığı KAP açıklamasına göre İstanbul 5. Sulh Ceza Hâkimliğinin 14 Ekim 2026 tarihli, 2026/10332 değişik iş sayılı kararıyla TMSF holdingin kayyumu oldu. Fon Kurulu, yönetim kurulu başkanlığına Enis Güçlü Şirin’i, başkan vekilliğine Cüneyt Ardağ’ı atadı. Yönetim kurulunun diğer üyeleri Melek İnceköse İmert, Ercan Doğan, Arif Kural, Mert Can Aktı, Batuhan Başoğlu, Aybike Kaynar Bardakcı ve Mine Terzi olarak açıklandı.

Ekonomi yönetiminde ayrılık başvuruları: SPK Başkanı Mahmut Sütçü sağlık sorunlarını gerekçe göstererek istifa dilekçesini verdi. Hazine ve Maliye Bakan Yardımcısı Osman Çelik, Bakan Mehmet Şimşek’e emeklilik talebini iletti. Bu başvuruların Tera hakkındaki mahkeme kararıyla neden-sonuç ilişkisi içinde gerçekleştiğini gösteren resmî açıklama bulunmuyor.

Borsa İstanbul: BIST 100 endeksi 19 Ekim’de yüzde 2,49 gerileyerek 11.430,14 puandan kapandı. Yaklaşık 106,1 milyar liralık işlem hacminin oluştuğu günde finansal kiralama ve faktoring endeksindeki kayıp yüzde 7,39’u buldu. Ayrıntılar ATA TV Haber’in SPK’daki istifa, Tera kayyum kararı ve borsa düşüşü haberinde yer alıyor.

İlk uyarılar 2025 yılında ortaya çıktı

SPK’nın 18 Eylül 2026 tarihli açıklamasına göre 2025’in son çeyreğinde bazı para piyasası ve serbest yatırım fonlarının fiili dolaşım oranı düşük şirket hisselerinde ekonomik temellerle açıklanamayacak fiyat hareketlerine yol açtığı gözlemlendi. Konu 2 Aralık 2025’te Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında toplanan Finansal İstikrar Komitesinde ele alındı.

2026’nın başında Merkezi Kayıt Kuruluşu, Takasbank ve Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği üzerinden yeni TEFAS uygulama esasları üzerinde çalışıldı. 17 Haziran’da kabul edilen esaslar 20 Temmuz’da yürürlüğe girdi. 28 Ağustos’ta yatırım fonları rehberi güncellendi. Adalet Bakanlığının açıklamasına göre İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı 19 Ağustos’ta SPK’dan bilgi ve belge istedi; yani idari ve adli inceleme Eylül tasfiye kararından önce başlamıştı.

17 Eylül: Yedi şirketin 131 fonu tasfiyeye alındı

SPK, 17 Eylül’de Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Bulls ve Pardus portföy yönetim şirketleri tarafından kurulan toplam 131 fonu tasfiye kapsamına aldı ve TEFAS işlemlerini durdurdu. İlk aşamada üç ay olarak açıklanan tasfiye süresi 21 Eylül’de altı aya çıkarıldı. SPK, bunun fon varlıklarının aceleyle düşük fiyata satılmasını önlemeyi amaçladığını bildirdi.

Satış emirleri neden iptal edildi?

16 ve 17 Eylül’de girilen satış emirleri tartışma yarattı. Milletvekili Cevdet Akay bazı emirlerin yerine getirilmediğini ileri sürdü. SPK, 28 Eylül açıklamasında 17 Eylül’de verilen talimatların fonların o gün işlemlere kapatılması nedeniyle iptal edildiğini, koşulları karşılayan önceki talimatların normal süreçte değerlendirildiğini açıkladı. İptal edilen emirlerdeki fon payları da tasfiye hakkı kapsamında izleniyor.

Operasyonlar başladı: Şirket yöneticilerine adli işlem

İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı 17 Eylül’de MASAK’tan Pusula Finans Holding, Tera Yatırım Menkul Değerler, Hedef Holding ve Bulls Yatırım Menkul Değerler ile bunların alt şirketlerinin yöneticilerine ilişkin mali verileri istedi. 2024’ten sonraki hesap hareketleri, yurt dışına transferler, kripto varlık işlemleri ve yakınların hesapları incelemeye alındı.

19 Eylül’de Tera Yatırım Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen, Emre Alkin, Kerem Alkin, Alper Öztürk ve Pusula Holding Yönetim Kurulu Başkanı Serdar Turhan gözaltına alındı; 22 Eylül’de beşi de tutuklandı. İzleyen günlerde Katılımevim ve diğer pay işlemlerine yönelik operasyonlar yapıldı. 27 Eylül’de haklarında yakalama kararı çıkarılan Emir Münir Sarpyener ile Erdin Özel 1 Ekim’de tutuklandı. 4 Ekim’de açıklanan toplu adli bilanço, 217 şüpheli, 85 tutuklu ve 98 adli kontrol kararı içeriyordu.

Özata Denizcilik, Destek Faktoring ve şirket bağlantıları

Soruşturma ilerlerken Özata Denizcilik, tersane bağlantıları, Destek Holding ve Destek Finans Faktoring çevresindeki hisse ve şirket işlemleri gündeme geldi. SPK, bazı şirket paylarındaki piyasa dolandırıcılığı tespitlerini açıkladı. 28 Eylül operasyonlarının ardından Ali Çil, İskender Balcı, İsmet Öğüt ve Adem Karatepe 2 Ekim’de tutuklandı. Dosyalarda yer alan şirketlerin hukuki konumları, soruşturma konuları ve iddia edilen bağlantıları aynı değil.

Destek Faktoring’e TMSF kayyum olarak atandı

İstanbul 3. Sulh Ceza Hâkimliği 7 Ekim’de Destek Finans Faktoring’e TMSF’nin kayyum atanmasına karar verdi. 8 Ekim’deki KAP açıklamasında yeni yönetim kurulu başkanının Cemal Okumuş, başkan vekilinin İrem Soydan Güler, genel müdürün Kenan Alpdündar olduğu belirtildi. Şirket ticari faaliyetlerinin sürdüğünü duyurdu.

Tera Yatırım Teknoloji Holding’in yönetimi 19 Ekim’de açıklandı

Tera Holding’deki kayyum süreci Destek Faktoring kararından ayrı bir yargı kararıyla ilerledi. İstanbul 5. Sulh Ceza Hâkimliğinin 14 Ekim’de aldığı kararın ve TMSF tarafından atanan dokuz kişilik yönetim kurulunun ayrıntıları 19 Ekim’de KAP’a bildirildi. Karar ve yönetim listesi KAP bildirim numarası 1684073 üzerinden takip edilebiliyor.

Murat Emir’in bağlantı şeması: Siyaset, sermaye ve bürokrasi

Yeni Parti Grup Başkanvekili Murat Emir, 29 Eylül’de yayımladığı şemalarda Kaya ailesinin hisse işlemleri, Özata Denizcilik ve tersane şirketleri, Tera ile Pusula grupları, Destek Faktoring, kapalı fonlar, bazı araç ve varlık devirleri, bürokratik ilişkiler ile SPK, Hazine ve MASAK’ın denetim sorumluluklarına ilişkin iddiaları bir araya getirdi. Emir, şirketler ve siyasi bağlantıların araştırılmasını istedi. Şemadaki ilişkilerin tamamı yargı makamlarınca doğrulanmış bulgular değil. Ayrıntılar 200 milyon euro iddiası ve şirket bağlantıları haberinde bulunuyor.

Fatma Betül Sayan Kaya ve eşi hakkındaki süreç

Emir’in dile getirdiği iddialarda eski Aile ve Sosyal Hizmetler Bakanı Fatma Betül Sayan Kaya ile eşi İlyas Kaya’nın Özata Denizcilik hisselerindeki işlemlerinin yaklaşık 2 milyar liralık kazanç sağladığı öne sürüldü. 29 Eylül’de savcılık, ikilinin mal varlıklarına yönelik tedbire ilişkin yazıların ilgili kurumlara gönderildiğini duyurdu. SPK’nın gönüllü iade hesapları için başvuru yapılmasının ardından savcılık 6 Ekim’de yedi bankaya yazı gönderdi; çift 7 Ekim’de şüpheli sıfatıyla ifade verdi. Bu işlemler kesinleşmiş mahkûmiyet niteliğinde değil.

Özgür Özel’den Erdoğan’a suçlama, iktidardan yanıt

Yeni Parti Genel Başkanı Özgür Özel, Ekim ayının ilk haftasındaki grup toplantısında Cumhurbaşkanı Erdoğan’ı siyasi sorumluluk üzerinden eleştirdi; soruşturmanın siyasi ve bürokratik bağlantılarının açıklığa kavuşturulmasını istedi. Özel’in yaklaşık 200 milyon avroluk bir işlem iddiası da kamuoyuna yansıdı. Bu rakam resmî makamların doğruladığı toplam yatırımcı zararı olarak açıklanmadı.

AK Parti Sözcüsü Ömer Çelik, usulsüzlük yapan herkesin hukuk önünde hesap vermesi gerektiğini belirtti. Adalet Bakanlığı, bazı bilgilerin muhalefete bakanlıktan aktarıldığı iddiasını reddetti. Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz da kişinin siyasi veya idari konumuna bakılmaksızın usulsüzlüklere işlem yapılacağını söyledi.

Cevdet Akay’ın kamu bankası iddiası

16 Ekim’de Milletvekili Cevdet Akay, TBMM Plan ve Bütçe Komisyonunda bazı kamu bankası yöneticileri ve yakınlarının Tera fonlarında yüksek kazançlar elde ettiğini öne sürdü. Akay Ziraat Portföy’ün ZR3 fonu ve Borlease paylarına yönelik sorular yöneltti. İleri sürülen kazançlar ile kişi bağlantıları hakkında kesinleşmiş mahkeme kararı kamuya açıklanmadı. Akay’ın kamu bankası iddialarına ilişkin haber ayrıca yayımlandı.

SPK neden daha önce müdahale etmedi?

SPK 6 Ekim’de, Borsa İstanbul’un 2025’ten itibaren 130 kez uyardığı hâlde işlem yapılmadığı iddiasını reddetti; gelen bildirimlerin değerlendirildiğini açıkladı. Kurul 2025’te yaklaşık 2,74 milyar lira, 2026’nın ilk dokuz ayında 948 milyon lira idari para cezası uygulandığını; 2026’da yapılan 174 suç duyurusunun 96’sının fon işlemleriyle bağlantılı olduğunu bildirdi. Olağan dışı hareketlerin 2025 sonlarında tespit edildiği bilgisi üzerine denetimlerin zamanlaması tartışma konusu oldu.

Eski SPK Başkanı İbrahim Ömer Gönül hakkında soruşturma izni

30 Eylül’de eski SPK Başkanı İbrahim Ömer Gönül ifadeye çağrıldı. Savcılığın görevi kötüye kullanma iddiasıyla soruşturma izni talep etmesi üzerine Hazine ve Maliye Bakanlığı ön inceleme başlattı. 14 Ekim’de Gönül hakkında soruşturma izni verildiği açıklandı. Bu karar, 19 Ekim’de mevcut başkan Mahmut Sütçü’nün sağlık gerekçesiyle yaptığı istifa başvurusundan ayrı bir süreç.

MASAK’ın incelemesi 29 ülkeye uzandı

Hazine ve Maliye Bakan Yardımcısı İlhan Hatipoğlu’nun 14 Ekim’de TBMM’de verdiği bilgilere göre MASAK, 29 ülkeye 48 bilgi talebi yöneltti. Talepler 278 gerçek ve tüzel kişinin hesapları, varlıkları ve para hareketleriyle ilgiliydi. Yurt dışına yaklaşık 8 milyar dolar aktarılmış olabileceği iddiası milletvekillerince dile getirildi; bu tutar MASAK’ın doğruladığı kesin bir transfer bilançosu olarak açıklanmadı. MASAK’ın 29 ülkeye bilgi talebi ayrıca haberleştirildi.

Yatırımcıların parası ne olacak?

131 fonda tasfiye kararı yatırımcıların fon paylarının ne zaman ve hangi tutarla ödeneceği tartışmasını gündeme taşıdı. 28 Eylül’de yatırımcılar TBMM’de düzenledikleri basın toplantısında ödemelerin hızlandırılması ve hesaplama esaslarının açıklanmasını istedi.

1 milyon liraya kadar ara ödeme

SPK, 1 Ekim’de Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy bünyesindeki fonlar için mutabakatı tamamlanan pay sahiplerine, nihai tasfiye alacaklarından mahsup edilmek üzere fon başına en çok 1 milyon liralık ara ödeme usulünü açıkladı. Ara ödeme, tüm zararların kesinleştiği veya bütün yatırımcıların parasını eksiksiz aldığı anlamına gelmiyor.

66 fonun tasfiyesi tamamlandı, kalan 65 fonun dağılımı

18 Ekim’de altıncısı düzenlenen Fon Koordinasyon Kurulu toplantısının ardından A1 Capital, Bulls ve Pardus’un toplam 66 fonunda 45 bini aşkın hak sahibine yönelik yaklaşık 40,8 milyar TL ayni ve nakdi tasfiye işleminin tamamlandığı açıklandı. Açıklanan tutar yalnızca banka hesaplarına gönderilen nakit toplamı değil, ayni işlemleri de kapsıyor. 19 Ekim itibarıyla kalan 65 fonun dağılımı şöyle:

Cevdet Yılmaz 12 Ekim’de yaklaşık 46 bin yatırımcının olağan tasfiye sürecine girdiğini bildirmiş ve olağanüstü tasfiye düzenlemesiyle bekleyen yatırımcı sayısının 100 binin altına düşebileceğini söylemişti. Yeni bilanço 18 Ekim’de açıklanan sonraki safhayı gösteriyor. Kurul, izleyen hafta özellikle para piyasası fonlarına yönelik ödeme işlemlerini ilerletmeyi planladığını duyurdu.

Meclis’teki kanun teklifinde hangi düzenlemeler var?

9 Ekim’de TBMM’ye sunulan, tasfiye kapsamındaki bazı yatırım fonlarına ilişkin kanun teklifi 14 Ekim’de Plan ve Bütçe Komisyonunda kabul edildi. Teklif, fonlardan hukuka aykırı çıkarıldığı belirlenen değerlerin geri kazanılması, tasfiye fonlarının nakitlerinin pay sahiplerine dağıtılması ve sorumlu şirketlerden tahsilat yapılmasına yönelik düzenlemeler içeriyor. Genel Kurul aşaması ayrıca takip ediliyor. Fon mağdurları için kanun teklifi hakkında önceki habere bağlantı.

Takasbank’tan açıklama: 240 milyar lira işlem, 450 milyar lira teminat

17 Ekim’de Takasbank, Takasbank Para Piyasasında (TPP) belirli kişi veya şirketlere banka kaynaklarından özel finansman sağlandığı iddiasını reddetti. Sistem üzerinde borç veren ve borç alan tarafların birbirini görmediğini açıkladı. Piyasada yaklaşık 240 milyar liralık işlem ve 450 milyar liralık teminat bulunduğu, teminatların yüzde 84’ünün banka teminat mektuplarından oluştuğu bildirildi. İşsizlik Sigortası Fonunun da aracı kurumlar üzerinden işlem yapabildiği belirtildi.

Tera Portföy’ün TLY fonunda işlem tarihleri

Takasbank, TLY kodlu Tera Portföy Birinci Serbest Fon’un 7 Temmuz 2025’te TEFAS işlemlerine açıldığını, 1 Ağustos’ta alıma kapatıldığını ve 12 Ağustos’ta yeniden açıldığını belirterek 11 ay boyunca izinsiz işlem yapıldığı iddiasını reddetti. Takasbank açıklamasının ayrıntıları ayrı haberde bulunuyor.

Murat Ağırel hakkında yeni tutuklama: Ayrı para aklama soruşturması

19 Ekim gecesi başka bir para aklama soruşturmasında 17 kişiden 15’inin tutuklandığı, iki kişi hakkında adli kontrol kararı verildiği bildirildi. Tutuklananlar arasında gazeteci Murat Ağırel, Ömer Sarıgül ve Aylin Kotil yer aldı. Savcılığın önceki açıklamasına göre bu dosya, Almanya vatandaşı iki kişinin yüksek tutarlı işlemler ve şirketler üzerinden para aklama iddialarına dayanıyor. Daha önce fon soruşturmasına ilişkin haberleri nedeniyle Murat Ağırel hakkında uygulanmış adli tedbirler bulunduğu biliniyor. 19 Ekim’deki 15 tutuklama kararını, 4 Ekim’de açıklanan 85 tutukluluk fon soruşturması bilançosuna doğrudan eklemek doğru değil: dosyaların kapsam ve kararları ayrı inceleniyor.

Fon soruşturmasının kronolojisi

19 Ekim itibarıyla soruşturmada son durum

Adli süreç: Önceki fon işlemlerine yönelik soruşturma kapsamında şirket yöneticilerinin mali hareketleri araştırılıyor; 4 Ekim’de açıklanan 217 şüpheli ve 85 tutuklu bilançosunun tarihi korunuyor. 19 Ekim’de Murat Ağırel’in de aralarında bulunduğu 15 kişinin tutuklandığı başka dosya ayrı ele alınıyor.

Fon tasfiyesi: 66 fonda yaklaşık 40,8 milyar TL’lik ayni ve nakdi işlem tamamlandı. Hedef, Atlas, Pusula ve Tera bünyesindeki 65 fonda çalışmalar sürüyor.

Şirket yönetimleri: Destek Faktoring’den sonra Tera Yatırım Teknoloji Holding’e de TMSF kayyum olarak atandı. Tera’nın yeni yönetimi 19 Ekim’de KAP’a bildirildi.

Yasal düzenleme: Tasfiyedeki fonlarla ilgili kanun teklifi TBMM Genel Kurulu aşamasında takip ediliyor.

İdari denetim ve siyaset: İbrahim Ömer Gönül hakkında verilen soruşturma izni, Mahmut Sütçü’nün istifası ve Osman Çelik’in emeklilik başvurusu farklı idarî süreçler olarak inceleniyor. DDK’nın denetim çalışmaları ve milletvekillerinin işlemlere ilişkin iddiaları kamuoyunun gündeminde bulunuyor.

ATA TV Haber’in fon soruşturması dosyaları

• Tera’ya kayyum, SPK’da istifa ve Borsa İstanbul
• Şirket bağlantıları ve 200 milyon euro iddiası
• Fon mağdurları için kanun teklifi
• MASAK’ın 29 ülkeye bilgi talebi
• Kamu bankası yöneticilerine ilişkin iddialar
• Takasbank’ın fon iddialarına yanıtı

Başlıca kaynaklar: SPK açıklamaları; AA – Tera kayyum kararı; Tera Holding KAP bildirimi 1684073; CNBC-e – 65 fon bilançosu; ANKA – Sarıgül dosyasında 15 tutuklama; Nefes – Borsa kapanışı. Siyasi iddialar, idari kararlar ve kesinleşmiş adli sonuçlar haber içinde ayrıştırılmıştır.